钮文新：投机人民币要当心——请为推动“汇率中性”创造条件|天天看点

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离岸人民币兑美元汇率在贬值到附近时，暂停贬值脚步。目前，大致维系在附近。还有继续贬值的可能性吗？很难得出明确结论，但就个人理解而言，人民币被低估应当是大概率。所以，现在赌美元继续加息，美元指数再度走强，而人民币随之下跌，那风险势必大于收益。

更何况，央行已经发声。6月28日，央行货币政策委员会2023年第二季度例会提出：“深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持‘风险中性’理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”此前的5月19日，中国外汇市场指导委员会2023年第一次会议也同样判断：我国外汇市场广度和深度日益拓展，拥有自主平衡的能力，人民币汇率也有纠偏力量和机制，能够在合理均衡水平上保持基本稳定。在这次会议上，央行和外汇局表示：将加强监督管理和监测分析，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作。自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。

尽管央行态度明确，但可以明显看出的是：央行这次对待人民币兑美元贬值并不急于出手干预，甚至是“喊而不做”。为什么？这或许是一次重要的测试，在防范重大投机性做空的前提下，观察一下汇率变化，看看人民币汇率对国际利率环境的“自然反映程度”。

这倒也不是什么坏事。毕竟，人民币贬值可以加大商品的国际竞争力，有利于实体经济。当然，它同时导致进口商品价格上升。但我们需要看到的是，就当下而言，国际市场大宗商品价格水平并不高。比如，石油价格就受到美国的压制，而欧洲更是极力反对能源价格上涨；其他商品价格也一样，鉴于物价高企的压力，欧美非常担心他们的价格飞涨。还有较为大宗的进口半导体产品，在受到阻滞之时，也不是人民币币值高低可以决定进口数量的。

所以，综合总体评价，现在人民币贬值，利大还是弊大？似乎有利的方面多一点。尽管如此，我们还是希望人民币汇率能够稳定下来，能够带给企业以较为稳定的预期。实际上，这也是金融为实体经济服务的一种表现和手段。

此外，我们赞赏企业坚持“汇率中性”的做法，但有个重要前提：金融机构应当大幅降低企业“套期保值”的成本。在这个问题上，恐怕需要央行的帮助。比如，如果人民币汇率较长时间出现单边升值或贬值，企业套保方向势必趋于一致，这势必导致银行损失，并迫使其提高套保收费。这时，央行是不是应当想些方法，对套保业务给予一些补贴？总之，要为企业愿意坚持“汇率中性”理念创造一些市场条件。

（《中国经济周刊》首席评论员钮文新）

（文章来源：中国经济周刊）